外资继续唱多中国股市！
近期 ，A股市场持续攀升 ，尽管各大指数短期已经积累了不小的涨幅，但外资依旧看好中国股市。高盛最新研报指出 ，中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间 。
那么 ，高盛为何如此看好呢？
高盛：中国股市仍有上涨空间
自4月8日启动本轮反弹行情以来，沪指累计涨幅超过21% ，深证成指涨超27% ，创业板指涨超43% 。此外，沪深300指数涨幅超过19% ，中证500、中证1000指数分别上涨26.8% 、31.96%。
从Wind板块指数表现来看 ，4月8日至8月21日，CPO指数走势最为强劲，其间涨幅超过123% ，光芯片指数涨幅也接近100% ，CRO 、液冷服务器、稀土等指数涨幅均超过70%，创新药 、脑机接口 、军工信息化指数涨幅超过60% ，人形机器人、芯片 、AI算力 、AI应用、AI手机等指数涨幅均超过40% 。
高盛最新研报指出 ，中国股市当前仍有大量“存量资金”尚未入市，为市场进一步上涨提供动力支撑 ，尤其看好中小盘表现 。
8月21日 ，据华尔街见闻消息，高盛在研报中称 ，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上 ，潜在资金流入规模超过10万亿元。高盛称，这一趋势预示着中国股市尤其是中小盘股仍具备显著上涨空间 ，中证1000和中证500等中小盘指数值得重点关注 。受益于更高的散户持股比例 、更均衡的行业配置以及对高科技制造业的更大敞口 。
高盛指出 ，目前已有迹象表明这种资金转移正在发生。数据显示，中国2025年家庭存款月度变化出现明显负值，而非银行金融机构存款出现增加现象 ，或暗示居民储蓄可能从银行存款转向股票等金融资产 。
高盛交易台数据显示 ，近段时间以来，A股连续成为净买入最多的市场 ，买入倍数达到1.1倍 。技术指标显示 ，中国股市涨势正在扩散。约10%的上证综指成份股和8%的深证成指成份股创下52周新高。约90%的上证综指和深证成指成份股交易价格高于50日移动平均线，显示出强劲的市场动能 。这表明集中度风险正在消退 ，市场对更广泛板块的信心正在增强 。
瑞银投资银行中国股票策略研究主管王宗豪指出 ，A股走强时散户参与度通常会增加，目前A股融资余额占大市比例仍较低。另外 ，银行存款余额持续强劲增长 ，反映当股市走强，将有更多存款可能流入股市 。而且 ，A股表现与交易量有高度相关 ，估值较其他地区具有优势，令A股似乎有较大上行空间 。
野村最新研报表示，曾经备受追捧的印度股市正迅速失去光环 ，成为基金经理们最大的低配对象 ，而资金则明显转向了估值更具吸引力的A股与H股。这种一致性的行动表明，减持印度并增配中国AH股已成为当前新兴市场基金的一个主流策略 。这一转变并非孤立事件 ，而是此前一系列市场情绪变化的延续和确认 。
券商：观察到存款向股票市场“搬家 ”的迹象
日前 ，中金公司发布的研报指出，今年5月以来伴随股市上涨 ，观察到存款出现向股票市场“搬家 ”的迹象 ，主要包括以下方面：
1.存款活化，定期化趋势出现拐点。7月M1同比增长5.6% ，较5月的2.3%继续上升3.3个百分点 。M1的上升除去年清理手工补息的低基数效应外 ，也和存款进一步活化有关 。而存款定期化趋势也自2023年以来首次出现拐点，体现出居民定期存款 、银行理财等固定收益产品到期并未续投 ，成为潜在的入市资金。
2.股票基金热度提高 。今年以来固定收益类财富管理产品 ，包括银行理财、固定收益类公募基金、保险等规模增长相比去年明显放缓，而权益类公募产品和私募证券投资基金增速回升 。
3.券商保证金账户资金快速增长。历史上非银存款增速上升通常由于两方面因素：存款进入券商保证金账户准备入市；居民申购银行理财 、固定收益类基金等产品，非银机构认购定期存款。7月非银存款同比多增1.4万亿元 ，存款进入股票账户可能是重要因素 。
4.资本市场活跃 。8月以来A股单日成交额突破2万亿元 ，成交量明显放大，同时A股融资余额突破2万亿元 ，都表明股票市场资金更为活跃。7月上交所开户数量相比5月增长26% ，但与去年10月的高点仍有一定距离，散户还未出现大规模入市 。
中金公司从超额储蓄 、定期存款到期和存款活化视角测算 ，居民存款潜在入市的资金规模约为5万亿元—7万亿元 ，可能高于2016—2017年、2020—2021年两轮股市上涨的行情中存款入市的规模，但实际入市情况取决于宏观经济 、政策预期 、外部环境等多种因素 。
上述券商表示 ，A股目前整体估值水平横向和纵向对比来看仍处于合理区间。但当前时点也需关注交易量快速提升可能带来的短期波动加大 。8月18日市场交易额已经超过2.8万亿元 ，以自由流通市值计算的换手率已超过5%，历史经验显示这个时期指数短期波动可能有所加大 ，但一般并不影响中期市场走势 。
华西证券表示 ，中期A股市场仍有充足空间和机会。其一，全球贸易不确定性增强，但中国经济的强大韧性正在得到越来越广泛的国际认可 。4月7日关税冲击后 ，A股高风险偏好资金已率先入市 。其二 ，过去居民部门积累了大量超额储蓄，潜在增量资金充裕。截至2025年上半年 ，住户存款向上偏离2011—2019年间的趋势线约50万亿元 ，意味着股市潜在增量资金庞大 。其三，新一轮牛市已抬升居民风险偏好 ，但A股总市值/居民存款、A 股流通市值/居民存款均处于历史相对低位 ，表明居民存款“搬家”仍处于早期阶段 。一旦资本市场活力进一步激发，则会产生居民存款“搬家 ”现象 ，从而促进“居民配置资金入市与股市慢涨 ”的正反馈效应。
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